永安研究丨国内宏观：基本面压力边际凸显，四季度政策如何加力

主要观点总结

文章主要分析了我国2025年前三季度经济增长呈现前高后低之势的现状。三季度GDP增速放缓至4.8%，需求侧各项指标震荡走低。企业部门面临销售和利润压力，投资扩张放缓；居民部门消费内生动力不足，依赖政策刺激；政府部门支出结构分化。预计四季度基本面进一步承压，政策需加力。货币政策将实施降准降息，财政政策通过新型政策性金融工具直接创造需求，以推动经济稳中有进。

关键观点总结

关键观点1: 我国经济2025年前三季度增长呈现前高后低趋势。

具体表现为三季度GDP增速放缓至4.8%，需求侧各项指标震荡走低，合计同比指标降至-1.33%。

关键观点2: 企业部门和居民部门面临困境。

企业部门销售预期承压，利润修复波折，投资扩张放缓；居民部门受就业收入预期弱化拖累，消费内生动力不足，高度依赖政策刺激。

关键观点3: 政府部门支出加力但结构分化。

地方政府侧重化债，中央政府保持高强度支出，但整体经济内生动能仍显不足。

关键观点4: 预计四季度经济基本面或进一步承压。

政策加力诉求上升，需通过降准降息等货币政策和财政政策直接创造需求的措施来推动经济稳中有进。