【开源北交所】芭薇股份：研发+检测双轮驱动，海外蓝海打开ODM龙头增长空间（837023.BJ）

主要观点总结

【芭薇股份】报告摘要：公司坚持大客户+大单品战略，2024年扣非净利润同比增长，在美妆国货浪潮中突围。护肤化妆ODM龙头企业，合作众多知名品牌。2025Q1营收和归母净利润均实现同比增长。产品结构变化导致毛利率承压，预计未来业绩增长潜力仍被看好。同时，公司在海外市场也取得显著增长，成为业绩增长的另一重要引擎。开源证券研究所北交所研究中心对该公司给予'增持'评级。

关键观点总结

关键观点1: 公司坚持大客户+大单品战略，在美妆领域实现增长。

公司实施大客户和大单品策略，通过深化与大客户合作和提升产品附加值来扩大市场份额。在美妆领域取得了显著的增长，2024年实现的扣非净利润同比有所增加。

关键观点2: 护肤化妆ODM龙头企业，合作知名品牌。

公司作为护肤化妆ODM领域的龙头企业，与众多知名品牌合作。公司的产品和服务在行业内获得了广泛的认可，这为其带来了稳定的业绩增长。

关键观点3: 产品结构变化导致毛利率承压，但看好公司未来增长潜力。

虽然由于产品结构的变化，公司的毛利率面临一定的压力，但考虑到公司的技术优势和市场需求，分析师仍然看好公司的未来增长潜力。

关键观点4: 海外市场成为业绩增长的另一重要引擎。

公司在海外市场也取得了显著的增长，通过供应链稳定性、需求洞察以及产品开发等方面的优势，海外业务有望实现持续高速增长，成为公司未来的重要增长点。