国泰海通｜煤炭：新能源步入下半场，电煤压力最大已过

主要观点总结

报告主要分析了新能源政策出台后，新能源发展进入下半场的趋势以及对电煤消费的影响。指出随着新能源装机的高速增长，对煤电的挤压效益明显，但未来新能源发电将减速，对煤电的边际冲击将减弱。电煤消费的需求拐点预计将在2027年出现。同时，报告也提醒了新能源装机增速超预期和全社会用电量增速低于预期的风险。

关键观点总结

关键观点1: 新能源发展进入下半场，电煤消费拐点预计2027年出现。

报告分析了“430、531”新政出台后，新能源项目收益率降低和不确定性增加的影响，预测新能源发展将步入下半场，电煤消费的拐点或将在2027年出现。

关键观点2: 新能源对煤电的挤压效益明显，但未来新能源发电将减速。

报告指出，近年来新能源装机和发电量高速增长，对煤电产生挤压效益，但随着新能源新政的出台和电网消纳压力的增加，新能源发电将减速。

关键观点3: 电煤需求拐点与新能源消纳压力相关。

报告提到，电煤的需求拐点与新能源消纳压力的变化密切相关，随着新能源消纳压力的增加，电煤需求将逐渐减弱。

关键观点4: 风险提示及法律声明。

报告提醒注意新能源装机增速超预期和全社会用电量增速低于预期的风险，并强调了订阅号的使用规定和版权声明。