【招商非银 | 深度】证券行业2024年中期投资策略：守正合规，砥砺前行

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严监管大周期下，守正合规为券商业务发展主旋律，而向“长期正确”业务转型占领先发优势则成为长期看点。展望后市，政策落地执法趋严推动市场生态向好、流动性维持宽松、险资等增量资金富余、监管对市场仍保持关切，市场向上基础良好，对多数券商业务构成有利局面，考虑到往年基数逐季走低，预计2024年板块业绩将逐季修复。 2024H1市场V反弹后横盘震荡，整体景气度正处回暖中 。年初以来，股市V型反弹后横向调整，板块分化严重；“资产荒”背景下，债市虽有小幅回调，但走牛势头不改；股权融资尚处冰冻期，债券融资平稳。考虑到23Q1高基数效应，24Q1上市券商自营投行拖累明显，资管稳健，总体营业收入和净利润同比下滑，ROE下滑显著，行业杠杆有所收缩；板块股市表现平淡，仅并购题材标的表现较为亮眼。 严监管大 ………………………………