【广发宏观陈嘉荔】美联储转向和未来政策利率路径

主要观点总结

广发证券资深宏观分析师陈嘉荔在文中详细解读了美联储2024年9月议息会议的内容，包括利率调整、经济韧性、风险管理、政策重心转变等要点。会议中美联储大部分官员投票降低联邦基金利率，为自2022年3月以来首次降息。鲍威尔在新闻发布会上偏鹰派，强调降息是为了避免市场误解为衰退风险，并解释了政策重心从控通胀转向防风险。9月FOMC声明强调了美联储支持充分就业的意愿，并指出通胀和经济风险已大致平衡。点阵图对未来降息指引略偏鹰，预计2024年还有2次降息。SEP数据下修了通胀预期、上修了失业率预期、略微下修了GDP预期，表明经济韧性较6月有些弱化，但软着陆仍是基准情形。整体而言，降息具有合理性和必要性，但节奏应有序。议息会议后，市场预期美联储11月降息25bp和50bp的概率分别为68%和32%。

关键观点总结

关键观点1: 美联储首次降息

美联储在2024年9月议息会议中首次降息，大部分官员投票降低联邦基金利率目标区间至4.75%-5.0%。

关键观点2: 鲍威尔态度偏鹰

鲍威尔在新闻发布会上解释降息是为了避免市场误解为衰退风险，并强调政策重心从控通胀转向防风险。

关键观点3: FOMC声明强调支持充分就业

9月FOMC声明中美联储重申平衡就业和通胀目标，并声明将全力支持充分就业。

关键观点4: 点阵图对未来降息指引略偏鹰

点阵图显示美联储预计2024年还有2次降息，年末政策利率回落至4.375%。

关键观点5: SEP数据调整预期

SEP数据下修了通胀预期、上修了失业率预期、略微下修了GDP预期，表明经济韧性有所弱化，但软着陆仍是基准情形。