【招商食品】洽洽食品：收入略显乏力，业绩维持高弹性

洽洽发布19一季报，营收10.4亿，同比增长1.3%，归母净利1.14亿元，同比增长35.7%。春节提前对发货节奏有一定影响，合并18Q4、19Q1收入增速10%。提价及坚果规模效应拉动毛利净利改善，业绩保持了去年Q3以来的高增长。展望未来几年，公司以“瓜子+坚果”为两大核心业务，五年战略清晰，激励水平有望逐步提升，核心竞争力不断强化。我们略调整19-20年EPS至1.01、1.11，给予19年25倍PE，维持26元目标价，“审慎推荐-A”评级。报告正文春节因素致使Q1放缓，Q4+Q1增长10%，节后终端销售略显乏力。洽洽发布19一季报，营收10.4亿，同比增长1.3%，归母净利1.14亿元，同比增长35.7%，扣非归母净利润0.86亿，同比增长38.53%。18年现金回款增长11.09亿，同比下降0.3%，预收账款0.34亿，同比下滑 ………………………………