【建投专题】2024-2025年沥青冬储展望：规模有限，积极性偏低

主要观点总结

本报告对沥青冬储的变化、趋势及影响因素进行了详细分析。通过对近六年沥青冬储情况的复盘，总结出影响沥青冬储的核心因素，并对2024-2025年沥青冬储的情况进行展望。

关键观点总结

关键观点1: 沥青冬储概述

沥青冬储是由于沥青产能相对较低，产量调节能力较差，而需求集中在具有明显季节性周期的道路建设施工上，导致在淡季需求不畅、价格低迷，旺季则供不应求。经过多年的演变，炼厂在淡季平衡生产的同时提高资金周转水平，而贸易商则选择冬储低价时期备货，等待旺季高价卖出，赚取收益。

关键观点2: 影响沥青冬储的核心因素

国际油价走势、沥青库存、生产利润和基差是影响沥青冬储的主要因。其中，国际油价影响冬储价格与积极性，库存影响冬储价格和体量，生产利润影响炼厂的供应积极性，基差影响期现商的参与积极性。

关键观点3: 2024-2025年沥青冬储展望

预计2024年沥青冬储受供应、成本、库存主导，整体体量有限。结合未来远期需求预期及绝对价格，冬储需求在供应受限下有少量承接能力。预计沥青冬储价格区间将围绕3000-3300元/吨波动。

关键观点4: 市场观点汇总

市场上关于沥青冬储的观点主要围绕供应压力、成本、需求预期、库存等方面进行讨论，各方观点存在差异和担忧。

关键观点5: 免责声明

本报告仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，交易风险自负。报告内容不构成任何交易建议，仅为参考信息。