数据背后，实质是什么？——天风总量每周论势2023年第33期

【天风研究·固收】 孙彬彬/宋雪涛/刘晨明摘 要宏观宋雪涛：从8月中国出口看全球经济策略刘晨明：警惕高股息陷阱：90-00日本高回报个股有哪些特征？固收孙彬彬：如何看待8月社融信贷的结构表现？1. 宏观：从8月中国出口看全球经济8月中国出口增速如期反弹。出口同比相比7月回升了5.7个百分点，其中基数因素贡献了4.9个百分点（从7月的-8.4%回升至-3.6%），汇率贬值幅度（中间价）从7月的6%收窄为8月的5.3%，出口商品价格指数有望随PPI继续边际改善。除上述短期因素外，8月中国出口其实反映了全球经济复苏的差异。8月中国对美出口改善或表明美国正处于经济复苏和景气度改善阶段。我们在《美国经济是否已经开始复苏？-制造业新周期可能已经启动》（2023.09.07）中指出，美国经济最主要的链条——“居民实际收入-零售消费-企业订单-商品价格- ………………………………