【中金固收】一季度贸易顺差再创新高，关注关税后的影响——3月贸易数据分析

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事件 中国3月出口（以美元计价）同比增长12.4%；进口下降4.3%；贸易顺差1026.4亿美元。 评论 出口方面，3月出口同比从前2月的2.3%升至12.4%，3月市场对后续美国加征关税有所预期，贸易或有抢出口现象，3月出口出现明显反弹，其中对美国出口同比增速在1~3月分别为+12.1%、-9.8%和+9.1%；一季度出口累计同比为5.8%，低于去年四季度的9.9%，在外需边际走弱而特朗普加征关税的背景下，一季度出口增速总体有所放缓。进口方面，3月进口同比从前2月的-8.4%升至-4.3%，3月国内下游需求恢复偏慢，商品进口需求总体仍偏弱；一季度进口累计同比为-7.0%，低于去年四季度的-1.8%，一季度国内财政政策明显发力，不过私人部门需求相对不足，一季度进口增速整体继续下行。顺差方面，3月贸易顺差1026.4亿美元，高于去年3月的585.9亿美元，一季度贸易顺差累计2729.7亿美元 ………………………………