科技高景气，中游盈利占比继续扩张——25中报业绩速览【东方财富策略陈果团队】

主要观点总结

本文是关于东方财富证券发布的关于A股上市公司2025年中报的分析报告。文章涵盖了整体盈利、结构表现、ROE、行业趋势以及风险提示等方面的内容。报告详细描述了不同板块、行业的盈利情况、增长速度以及未来趋势，同时提供了一些值得关注的高景气行业细分和有望率先回升的行业方向。

关键观点总结

关键观点1: A股上市公司2025年中报整体盈利情况

全A（非金融石油石化）营收同比小幅回升，归母净利润同比增速回落。关税冲击渐现，制造业供需矛盾仍存，PPI低预期打乱全A复苏节奏，但新质生产力韧性与“以旧换新”支撑下Q2单季归母盈利仍正增。

关键观点2: 结构表现

科创板Q2单季盈利增速大幅转正，表现好于主板。成本下降、需求端弱复苏，中游盈利单季占比继续扩张。信息技术累计盈利同比高位有升，中游材料累计盈利同比增速亦相对靠前。TMT是最大亮点之一。

关键观点3: ROE（TTM）分析

全A（非金融石油石化）ROE（TTM）环比有所上行，但总资产周转率延续下行，验证部分中游制造业仍有一定的供需矛盾。销售利润率上升，主要受益于上游资源品等成本价格下滑带来的利润改善。

关键观点4: 行业趋势

TMT行业景气较高，高端制造困境反转。以25Q2单季净利润同环比及营收同比增速计的行业中，半导体、元件（PCB）、通信网络设备及器件（光模块）等行业表现较好。同时关注军工、医药、风电设备等行业的增长潜力。

关键观点5: 风险提示

数据存在滞后性、海内外经济衰退、关税加征影响大幅超预期等风险需关注。任何投资都有一定风险性，投资者应充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

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