天风·策略 | 牛市领涨主线之外，哪些行业值得关注？

主要观点总结

文章主要分析了本轮牛市中周期股的表现，发现其并未相对大盘走出独立行情，但在后半段有相对大盘的超额表现。文章通过四象限定位分析了单季度（25Q2）的行业格局变动方向，发现有色和化工板块有较好的基本面特征。文章还解释了周期股在牛市后半段表现较好的原因，并指出有色和化工板块企稳好转的迹象。同时，文章也提示了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 周期股在牛市中的表现

文章指出周期股在本轮牛市中维持较为稳健的超额表现，但并未走出独立行情。在牛市后半段，相对于大盘有更好的表现。

关键观点2: 行业格局变动分析

通过四象限定位分析，文章发现有色和化工板块在单季度（25Q2）的行业格局变动中，营收和ROE环比变动较好，具备较好的基本面特征。

关键观点3: 有色和化工板块企稳好转的迹象

文章指出有色和化工板块正在经历一段出清后“开始企稳好转”的位置，其中有色板块的新材料和小金属处在第三象限，化工板块的化学制品和塑料同样在第三象限。

关键观点4: 牛市后半段周期股表现原因

文章解释了周期股在牛市后半段表现较好的原因，主要是因为新增资金获利难度提升，而周期股具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性。

关键观点5: 风险提示

文章提醒读者过去历史经验仅供参考，风格分类也仅供参考，政策出台和落地具备不确定性。