天风策略刘晨明：是否需要用美债对股债收益差-2X标准差的位置进行修正？

从我们复盘的情况来看，美债利率对A股各类资产的影响并不明显，最多是一些短期风险偏好的干扰，对于A股的中期趋势来说，基本面仍然是最核心的因素。然而，如果大家介意美债的一些短期影响，建议可以按照外资交易占比，将股债收益差模型中，加入一定比例的美债，按照当前A股市场中内资、外资的成交额占比，我们初步将股债收益差模型中的利率，修正为78%中国国债+22%美国国债，从修正的结果来看，股债收益差模型仍然运行在-2X标准差附近，维持市场底部区域的判断。上面的图片是A股股债收益差的模型，代表了股票和债券反映了多少对经济基本面乐观还是悲观的预期。6月初，300除金融指数的股债收益差再次来到-2X标准差附近，随即一些与总量经济相关的板块见到底部，比如港股、商品、周期股、300除金融的指数。详细逻辑可以参考我们 ………………………………