华泰 | 大众品：平淡中不乏改善亮点

主要观点总结

本文总结了大众品在多个子行业中的表现，包括乳制品、休闲食品等。乳制品在旺季出现需求增长趋势；调味品行业整体需求平淡；零食业务则在渠道红利支持下保持增长态势。啤酒餐饮需求略有下滑，速冻食品面临行业竞争加剧的问题。同时，文中也给出了对后续行业的展望和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 大众品在不同子行业的表现存在差异。

文中分析了乳制品、调味品、休闲食品、啤酒和速冻食品等多个领域的经营状况，包括营收、利润和费用率等关键指标的变化。

关键观点2: 行业的展望与风险提示。

根据行业的经营情况和市场环境，对行业的未来发展进行了展望，并指出了可能存在的风险，如宏观经济增长不达预期、行业竞争激烈程度高于预期以及食品安全问题等。

文章预览

大众品：Q3乳制品、零食经营改善，餐饮需求仍相对平淡 CS食饮大众品板块表现分化，啤酒/调味品/乳制品/速冻/休闲食品24Q3营收同比-3.3%/+5.3%/-5.8%/+0.1%/-2.9%，扣非净利润同比-1.1%/+13.1%/ +15.0%/-35.6%/+2.0%。乳制品Q3经营环比向上，盈利能力明显提振，轻装上阵后期待持续改善；调味品Q3需求平淡，龙头经前期调整、份额回升、表现更优；零食Q3旺季催化下经营环比有所改善、量贩/直播电商等持续放量；啤酒餐饮需求走弱导致量价承压，成本改善支撑利润率向上；速冻食品Q3需求平淡，促销力度增大对利润有所拖累，期待秋冬旺季经营环比改善。 点击小程序查看研报原文 核心观点 乳制品：Q3经营环比改善，盈利能力明显提振 CS乳制品板块24Q3营收/归母/扣非净利450.1/34.5/33.1亿元，同比-5.8%/+3.5%/+15.0%。收入端，龙头Q2着力于清理库存，Q3渠道调整告一段落，当 ………………………………