[原创]解局 | 金科年初债务周转 回售16亿后拟发行23亿元公司债

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观点地产网 2月5日回售16亿公司债后，紧接着2月18日金科又公告了23亿元公司债券的票面利率。像近期大多数忙着发债的房企一样，开年以来金科也在忙着周转自己的债务。

据观点地产新媒体了解，本期债券为金科核准发行的50亿元公司债券的第一期，发行额度不超过23亿元（含23亿元），品种一票面利率为6%，品种二票面利率为6.5%，期限分别为3年和5年。

除了本期债券，事实上，1月以来金科进行了频繁的融资动作。据观点指数日前发布的《1月中国房地产企业内地融资报告及排行榜》显示，1月A股和H股60家样本企业中，金科融资总额排行第一为50.74亿元（包含融资担保）。且从融资用途看，金科将大量融资用偿还债务。   

数据来源：企业公告

融资还债背后是金科的较高杠杆率。观点地产新媒体查阅金科2019年三季报显示，金科总债务为1052.29亿元，较年初增长24.07%，资产负债率为83.85%，净负债率为157.89%，在行业中处于较高水平。

事实上，金科近年来的现金短债比呈现下降趋势。数据显示，2016至2018年末，金科的货币资金/短期债务分别为2.59倍、1.03倍和0.99倍。

截至2019年9月，金科货币资金309.64亿元，短期债务343.99亿元。货币资金未能完全覆盖短期负债，面临短期偿债风险。其经营活动产生的现金流量净额也由2018年底的13.29亿元下降至-54.57亿元。

但值得注意的是，数据显示2019年金科融资总额排行前列达766.14亿元。同时若按照2018年88%的高回款率，至去年前三季金科已实现销售额1255亿元，金科销售回款可达1104.4亿元。

为何有大量现金进账的金科，现金流还处于承压状态？金科的钱都用到哪里去了？

从金科报表中可以窥见，金科将大量资金用于拿地。2019年三季报显示，前三季金科新增土地项目140个，计容建筑面积约2,446万平方米，合同投资金额614亿元，拿地数量已经超过2018年。

事实上，大举拿地是金科近年来的常态。数据显示，2016-2018年金科拿地金额由208亿飙升至700亿，拿地数量也由34宗升至110宗，计容建面由1846万平米升至2556万平米。

数据来源：企业公告

大量拿地的同时，金科的销售规模也实现了跨越式增长。2016年金科还只是个偏安一隅的重庆地方房企，销售规模仅有319亿元，但至2018年末金科首次踏上了千亿阵营。

至2019年，金科提出了1500亿元的年度销售目标。虽然目前金科尚未公布2019年全年销售数据，不过最新三季报显示金科已实现1188亿元销售额，市场预测其大概率能完成销售目标。

接下来的2020年，金科预计实现2000亿元销售目标。

数据来源：企业公告

回到财务层面，1月以来，受新冠肺炎疫情影响，房企销售受到冲击，销售回款也受到影响，对房企现金流发起了不少挑战。金科选择在此时发债，或许与其此前紧张的现金流密切相关。但疫情是否会对其2020年的销售目标产生影响，目前尚未可知。