当前债券点位和策略分析

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//   核心结论   // 在短端利率方面，从具体空间来看，当前1Y存单和3Y国开隐含的R007(1M)水平在1.58%和1.49%左右，如果后续DR007中枢下行至央行政策利率1.5%附近，那么R007中枢可能会处于1.6%左右及以下。即可以判断当前存单利率已经隐含了资金利率非常宽松的预期，如果短时间央行没有降息操作，那么存单利率可能很难有进一步的明显下行。短端债券利率也在资金利率宽松预期的基础上隐含了10BP左右的降息预期。 在长端利率方面，近期10年国债与1年存单利率突然压缩，但30-10Y利差却小幅走阔，主要原因是在降息预期交易中，1年存单因为实际资金利率偏紧而下行空间不大，又因为市场在交易降息等宽松预期，故10年利率下行幅度稍强于30年利率。当前考虑10年国债-1年存单利差压缩了10-15BP左右，因此目前1.77%左右的10年国债利率可能隐含了两个预期：1. ………………………………