注意！三四线城市的房子，可能是最危险的资产

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作者：姜超、于博 来源：姜超宏观债券研究（ID：jiangchao8848） 年初两月三四线城市地产销售火爆，部分三四线城市人口流出略放缓，其人均GDP接近10年前的一二线水平，共同引发市场猜想：三四线能否复制一二线的城市化经验，从而形成新的经济增长点？在我们看来，短期数据的改善并不意味着长期趋势的形成，三四线城市化至少面临以下三方面的挑战。 一、人口能否集聚？ 人口是决定中长期经济发展的关键因素，因而三四线城市化的首要条件是人口的集聚。然而，从国际经验看，人口向大中城市群集中才是普遍规律。 1. 美国：人口持续向大都市区集聚 首先我们考察美国的人口集聚规律。美国的数据持续时间较长，因而最具有 ………………………………