【信达能源】兖矿能源：量增本降经营显韧性，并购落地成长启新篇

主要观点总结

兖矿能源发布2025年上半年业绩报告，显示公司营收和净利润均有所下降，但煤炭产量稳健提升，高端化工新材料产业增盈显著。公司在协同优势、战略并购等方面表现突出，未来发展空间广阔。回报股东共享成果，分红方案已公布。报告预测公司未来业绩稳步增长，维持'买入'评级，但也存在国内外能源政策变化等风险因素。

关键观点总结

关键观点1: 公司上半年业绩情况

兖矿能源2025年上半年实现营业收入593.49亿元，同比下降17.93%；实现归母净利润46.52亿元，同比下降39.38%。经营活动现金流量净额为135.63亿元，同比增长7.47%。煤炭产量和销量均有所增长，但销售均价和成本均有所下降。

关键观点2: 公司各业务表现

公司煤炭业务稳健，商品煤产量和销售量均有所增长。化工业务盈利能力大幅改善，为公司整体业绩提供了有力保障。此外，公司在战略并购和重点项目推进方面也取得了积极进展。

关键观点3: 公司未来发展前景

兖矿能源在产、在建及规划矿井产能达到3.2亿吨/年，预计2030年前实现“原煤产量3亿吨”的规划目标。公司在未来发展空间广阔，有望朝向“清洁能源供应商和世界一流企业”持续成长。

关键观点4: 公司回报股东计划

兖矿能源计划派发中期股息，回购A股和H股股份，并计划出资进行员工股权激励。控股股东承诺“不减持+适时增持”，彰显对公司未来发展的信心。

关键观点5: 风险提示

国内外能源政策变化、宏观经济复苏情况、煤炭安全事故风险以及公司资产注入进程等因素可能对公司的未来发展带来影响。

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