【制冷剂配额核发点评 | 2026年制冷剂配额公示，年底配额调整幅度较小】-国信证券

主要观点总结

本文章主要介绍了国信证券关于2026年制冷剂配额分配方案的评价以及行业观点。文章中详细描述了二代和三代制冷剂的配额分配情况，以及生产、使用和进口配额的变化。同时，文章还强调了制冷剂产品的长期景气度，以及各企业在配额调整中的灵活性和所面临的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 国信证券对2026年制冷剂配额分配方案的点评

国信证券认为制冷剂配额政策的严肃性持续，在供给端长期强约束的背景下，看好制冷剂产品长期景气度的延续。

关键观点2: 二代制冷剂配额情况

二代制冷剂生产总量与使用总量分别削减基线值的71.5%和 76.1%，其中R141b生产配额清零。在空调维修市场需求端的支撑下，预计R22供需将持续改善。

关键观点3: 三代制冷剂配额情况

三代制冷剂生产和使用总量控制目标保持在基线值，相较2025年初生产配额增长。R32、R125、R134a较2025年初配额有所增加，R143a、R152a、R227ea有所减少。生产企业在满足一定条件下可在年内调整配额，品种齐全且配额量较高的企业拥有更强的调整灵活性。

关键观点4: 投资建议与风险提示

国信证券对主流制冷剂集中度和价格长期上行空间持乐观态度，建议投资者关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头。同时提醒投资者注意氟化工产品需求不及预期、政策风险、全球贸易摩擦及出口受阻等风险因素。