【华泰电子张騄团队】风华高科(000636,买入): 乘旺季之东风，释国企改革之潜力

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核心观点 被动元件重演涨价逻辑，公司作为国内龙头，业绩弹性突出 16年Chip-R及MLCC主流尺寸更迭，部分大厂转向车规市场，台湾巨头先后减资，行业成熟度提高，供需格局改善，因此Chip-R、MLCC价格理性回升，涨价行情于近期愈演愈烈。风华作为国内被动元件龙头，16Q4及17Q1扣非净利润明显改善，公司内生增长一方面受益于产品涨价、结构调整及下半年4个扩产项目达产，迎来量价齐升良好局面；另一方面受益于公司新任领导团队到任，加快国企改革进程，通过对亏损子公司剥离、整治，对整体经营效率改善，有望释放公司业绩潜力。此外，公司通过收购奈电、光颉拓展产品类型，将有效提升利润率水平，打开成长空间。 Chip-R及MLCC再掀涨价潮，下半年募投项目 ………………………………