【机械】三一重工：工程机械静水流深，制造龙头行稳致远

※ 利润超过前期高点，意义大不同：经过近九年的一轮大周期，三一重工的管理层心态、公司竞争力、资产质量、经营策略已经是大不同了。未来强者恒强，龙头集中会更加演绎。受肺炎瘟情影响，各地普遍停工，我们对2020年春季新开工情况保持谨慎，同时密切关注疫情进展，一旦得到控制，复工后有望迎来宽松的对冲政策，全年看新开工高峰期有望后移。※ 当前时点，我们对2020全年的工程机械需求不悲观，主要原因：1）宏观上2020年面临经济翻番的历史任务，中观上中小企业债务和资金压力大，叠加肺炎疫情影响，逆周期政策有望加速到来；2）更新需求仍将持续，根据我们测算，2020年挖掘机行业年更新量仍在10万台以上；3）地产投资保护韧性，强施工模式带动 ………………………………