恒瑞的飞跃，从深耕ADC开始

主要观点总结

恒瑞医药四款ADC药物联合治疗的临床试验申请获得CDE批准，其中三款进入Ⅲ期临床阶段，一款进入Ⅱ期临床阶段。该公司持续高强度研发投入，业绩呈现增长势头。作为中国创新药企的领军者，恒瑞在ADC领域构建了完整生态体系，并在技术平台、管线布局、全球视野等方面展现出核心竞争力。未来，随着核心产品上市和临床试验的推进，恒瑞在ADC领域有望取得重大进展。

关键观点总结

关键观点1: 恒瑞医药四款ADC药物获得CDE批准进入临床试验阶段。

恒瑞医药的四款ADC药物分别是SHR-A2102、SHR-A2009、SHR-A1904和SHR-1826，联合其他药物用于治疗实体瘤。其中SHR-A2102还加入化疗，形成五联疗法。

关键观点2: 恒瑞医药在ADC领域的研发投入和成绩。

恒瑞医药持续高强度研发投入，2025年一季度研发费用达15.33亿元。其业绩呈现增长势头，2025年一季度实现营业收入72.06亿元，净利润和扣非净利润均实现增长。在ADC领域，恒瑞医药构建了覆盖靶点探索、技术平台创新、临床开发及国际化合作的完整生态体系，其ADC管线数量、技术深度及临床进展均处于国内第一梯队。

关键观点3: 恒瑞医药的技术平台、管线布局和全球视野。

恒瑞医药的技术平台以第一三共ADC技术平台为基础，针对毒素Dxd进行改造优化，提高了ADC药物的血浆稳定性、均一性和抗肿瘤活性。其管线布局以“靶点差异化”和“适应症广泛性”为特色，形成了从早期临床到上市申报的梯度储备。同时，恒瑞医药还构建了全球化的ADC生态，通过技术授权、联合开发等方式推进国际化进程。

文章预览

作者 ｜与安 4月25日，恒瑞医药四款ADC药物联合治疗的临床试验申请获得CDE批准，其中三款进入Ⅲ期临床阶段，一款进入Ⅱ期临床阶段，为其ADC管线布局带来进一步深化。 图 1 恒瑞ADC临床获批 这四款药物分别是 SHR-A2102（Nectin-4 ADC）、SHR-A2009（HER3 ADC）、SHR-A1904（CLDN 18.2 ADC）和SHR-1826（c-Met），联合贝伐珠单抗±阿得贝利单抗（PD-L1）±SHR-8068（CTLA-4单抗）用于治疗实体瘤，其中SHR-A2102还加入化疗，形成五联疗法。 根据 恒瑞 2025年一季度报 显示 研发费用达 15.33亿元 ，多年来 累计研发投入已达 460亿元。在持续高强度研发投入的驱动下，在研管线快速推进，创新研发成果加速转化 ，也促进了业绩 增长势头。 2025年一季度实现营业收入72.06亿元，同比增长20.14%；归属于上市公司股东的净利润为18.74亿元，同比增长36.90%；归属于上市公司股东的扣非净利润为 ………………………………