股市，到底挣什么钱——以美国80年历史为鉴

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点击 金融行业网 ，金融大拿、业内人士都在这里 今日微信号力荐 理财头条 licaitt (长按红色字复制） 作者：海通策略 荀玉根、钟青 来源：荀玉根 - 策略研究（ID：xunyugen） 核心结论：  ①股价长期上涨靠盈利。 1929 年至今标普 500 指数、 EPS 年复合增速分别为 5.2% 、 5.1% ， PE 仍为 19 倍。 2000 年至今上证指数、 EPS 年复合增速分别为 4.4% 、 11.5% ， PE 从 43 倍跌至 16 倍。②美股牛市涨幅 60% 来自盈利， A 股牛熊市涨跌 90% 来自估值波动。震荡市靠盈利支撑，估值下移。③当前为存量博弈的震荡市，业绩为王，精选白马。 我们在前期报告《重回业绩为王时代 -20160502 》中分析过 08 年以来指数的盈利和估值表现，相对短期的市场中牛 ………………………………