信用周报：收益率大多下行，利差小幅波动（2025/9/28-2025/10/11）-华源|固收

主要观点总结

华源证券固收团队本周（9月28日至10月11日）市场概览：一级市场因国庆假期影响，本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比上周均有所减少；资产支持证券净融资额环比上周减少。二级市场成交量环比上周减少，换手率除产业债外均有所下降。不同评级不同期限的信用债收益率大多下行，短端下行幅度大于中长端。部分主体合计多只债项隐含评级调低，信用风险事件扰动市场。投资策略方面，短端下沉打底仓，在当前较为陡峭的收益率曲线下，增配中长久期信用债并通过债券质押式回购增加杠杆。风险提示包括数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化风险。

关键观点总结

关键观点1: 市场概览

一级市场因国庆假期影响，传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比均减少；资产支持证券净融资额也环比下降。二级市场成交量下降，换手率除产业债外均下降。信用利差波动，部分主体债项隐含评级调低，信用风险事件扰动市场。

关键观点2: 投资策略

短端下沉打底仓，增配中长久期信用债并通过债券质押式回购增加杠杆。把握资金面变化，注意风险事件对市场的影响。

关键观点3: 风险提示

数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化风险。