张瑜：美欧日居民的通胀体感，谁更痛？

文：华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）联系人：付春生(18482259975) 核心观点综合三个维度看，美国居民的通胀痛感最弱，消费和经济韧性也最强。欧元区和日本居民的通胀痛感明显高于美国，对欧元区而言，伴随经济走弱和通胀下行，欧央行转向降息的紧迫性更强；对日本而言，虽然摆脱了过去三十年低通胀陷阱，但也需在通胀和民意之间维持微妙平衡，叠加日本企业海外营收占比较高，即便进入加息周期，维持温和偏弱的日元也是日本的核心诉求。如此，基于利差视角，都将对美元指数构成被动支撑。结合我们对美国货币政策前景的展望（《如果美联储今年不降息》、《再议“假如美国今年不降息”》），美元指数偏强走势或贯穿全年，后续可能仍有反弹风险。报告摘要维度一：疫后至今，时薪累计涨幅越 ………………………………