摩根士丹利：政策30° 转向，情绪180°反转；投资何处？（万字长文，包含股票筛选）

主要观点总结

文章分析了中国金融股的投资前景，并给出了对保险股、银行股和券商股的看法。文章认为，尽管经济面临挑战，但政策的转变和对金融风险的关注将支持金融市场的稳定。保险股在当前的低利率环境下具有吸引力，而银行股和券商股则面临不同的市场环境和政策影响。

关键观点总结

关键观点1: 政策转变与金融风险关注

文章认为，政策的转变和对金融风险的关注将支持金融市场的稳定，并有助于降低金融股的风险溢价。

关键观点2: 保险股的投资机会

文章认为，保险股在当前的低利率环境下具有吸引力，尽管宏观预期疲软，但保险公司能实现健康增长。

关键观点3: 银行股的投资前景

文章分析了银行股的投资前景，认为货币政策框架的转变将为银行净利率企稳和反弹创造有利环境，邮储银行是最有可能利用这一趋势的银行之一。

关键观点4: 券商股的市场动态

文章讨论了券商股的市场动态，认为随着散户情绪的上升，券商股可能面临超调，但随后的调整可能使估值回归正常化。

关键观点5: 港交所的估值与前景

文章对港交所的估值进行了讨论，认为其当前估值偏高，并预测其市盈率将在未来下降。

文章预览

更多一手调研纪要和研报数据，点击上面图片小程序 我们将最近的政策努力置于历史政策变动和金融系统数据的背景下，以衡量对信贷和风险周期的影响。我们认为，一旦尘埃落定，改善的政策沟通将减少对重大下行风险和风险溢价的担忧。 政策不是 180 度大转弯，但可能有助于提高对周期剩余部分的信心。 自 2021 年房地产通缩周期以来，政策制定者已将贷款收益率下调约 200 个基点至约 3.6%，并将政府债券发行量从每年约 4 万亿元人民币提高到 9.4 万亿元人民币。贷款窗口指导，实际上是中国的量化宽松 (QE)，自 2021 年以来帮助保持了健康的社会融资规模增长。尽管市场担心政策制定者没有优先考虑经济增长，但这些政策却表现出相反的情况，并在新冠疫情和重大房地产通缩周期的情况下支持了中国的增长。虽然政策制定者可以进一步适度削减财 ………………………………