【兴证固收.转债】谁配做时间的朋友

投资要点1、低价的背后是“极致分化”本周低价品种持续偏弱，部分标的定价是历史性低位。近期低价转债持续调整，观察80以下的标的数量已经达到历史极端水平。本质问题还是分层，低价部分远未达到2018年的情况。目前的中位数在108附近，是今年最低，但这在2018—2019年属于偏高水平，几乎是2019年年初的95%分位。而当前最低的5%分位是2018年下半年的25%分位。从估值来看，整体估值目前处于今年最低，但仍高于去年四季度震荡时的偏低水平。破发和爆款并行的新券，也验证了市场的“割裂”。新券的定位也不止是情绪偏低，还有福20这样的爆款，市场分化才是本质。2、信用压力是导火索，资质是分化的核心诚然，信用风险加剧是低价券大幅抛售的导火索，但转债分 ………………………………