【中金固收·转债】华懋科技转债投资价值分析

中金研究华懋科技公告转债发行，华懋转债规模10.5亿元。一、正股分析发行人华懋科技为国内汽车安全气囊头部企业，下游客户高度集中，1H23前五大客户贡献营收占比约89%，充分受益于新能源汽车发展，近期跨领域投资光刻胶头部企业徐州博康。公司根据中国汽车工业协会的国内乘用车销量数据测算，22年公司安全气囊市占率约35.66%。公司业务的下游需求与汽车销量水平及汽车安全气囊配置率直接相关，21年以来随着新能源汽车快速发展，公司营收规模显著增长。具体来看，公司22年主营构成中安全气囊袋占比最高，达到73.73%。其余包括安全气囊布业务(占比19.82%)、安全带业务(占比3.95%)，其余业务占比较低。图表1：公司主营业务毛利构成（外圈为1H23，内圈为22年度）资料来源：募集说明书, 中金公司研究部业务区域分布来看，公司约九成营收来自 ………………………………