“盗梦大师”叶国富

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本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 名创优品（NYSE:MNSO)的 逻辑总让人觉得禁不起推敲。 它的商业模式，是一种独特的轻资产加盟模式，不仅能够快速扩展，隔离商圈租金和人力的变化风险，还能够完全把握店面的各项运营管控，简直是妙不可言。   但另一面，对于加盟者来说，却是完全的重资产投入——承担店面和人力同时，还要缴纳一笔保证金和每年的品牌使用费。 这个商业模型的两端是完全不对等的，赚钱的时候名创优品能够获得更大的收益，亏钱的时候经营压力则得以转移到了加盟者身上。     图1：名创优品加盟模式概况，来源：东方证券研究所   最重要的是，从运营成果来看，名创优品实际并没有表现出较强的盈利 ………………………………