颖通控股，香水代理分销是好生意吗？

主要观点总结

本文介绍了颖通控股作为香水代理商在中国市场的业务情况，分析了其核心竞争力、面临的挑战以及未来发展策略。文章还讨论了香水市场的增长趋势和颖通控股的估值情况。

关键观点总结

关键观点1: 颖通控股是中国内地零售额排名第四的香水集团，市场份额约为8.1%，并且在非品牌所有者香水集团中排名第一。

颖通控股作为香水代理商，在中国市场占据有利位置，具有强大的品牌组合和分销能力。

关键观点2: 颖通控股采用轻资产模式，实现较快的规模扩张和稳定的现金流，但面临来自上游品牌方和下游渠道方的双重压力。

公司具有高的ROE水平，但应付款明显下降，两边都得罪不起。同时毛利率和净利率水平不高。

关键观点3: 颖通控股面临与核心品牌方的合作不确定性，以及大客户流失的风险。

公司正在尝试推出自有品牌和扩大零售渠道，以应对未来的挑战。

关键观点4: 中国市场香水需求的增长趋势以及颖通控股的估值情况。

短期增长依赖于现有品牌组合的精细化运营和深度渗透，长期来看成功孵化自有品牌可能是关键。目前公司PE为11.5倍，商业模式下调一个level后估值可能会受到影响。

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