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国君研究|2024 三季报总结(二)

国泰君安证券研究  · 公众号  · 证券  · 2024-11-05 06:16
    

主要观点总结

本文是国泰君安证券发布的研究报告摘要,包含医药、社服、家电、煤炭等行业的分析。医药板块受多重因素影响,业绩承压;社服行业关注教育、跨境电商等高增长领域;家电行业Q3表现平淡,但Q4拐点可期;煤炭行业ROE触底,维持增持评级。

关键观点总结

关键观点1: 医药板块差异化复苏节奏把握

医药板块受多重经营环境影响增长承压,但创新政策支持明确,院内传统药品业绩稳健,叠加创新转型推进。考虑增长中枢下移,行业估值合理。从三季报看,已集采且执行一定时长的院内品类已过最大财报冲击影响阶段。预计2024Q4至2025年,景气度维持或改善的领域包括创新药、院内化药处方药等。

关键观点2: 社服行业关注教育与跨境电商

社服行业继续关注高景气和底部改善板块,如教育、互联网平台、平价出海精选结构等。整体需求疲软,收入利润均承压。但格局改善和情绪消费高景气,跨境电商渗透率提升。酒店、餐饮等顺周期板块及黄金珠宝处于底部,超市积极调改。

关键观点3: 家电行业Q4拐点可期

家电行业在Q3表现平淡,除白电经营稳健之外,大部分品类呈现收入下滑或增收不增利现象。但Q4迎来内销拐点,期待内销刺激效果。白电最为稳健,为政策刺激最直接受益方向。黑电板块同样受益,厨电存在补涨机会。

关键观点4: 煤炭行业见底回升

煤炭行业在2024年前三季度业绩压力已释放完毕,预计行业ROE在Q3见底。未来在行业价格底部及中枢的带动下,煤炭行业周期性减弱。三季度电力需求超预期背景下的旺季更旺,煤炭价格稳步抬升。行业盈利降幅收窄,红利龙头企业业绩领跑。


文章预览

01 、 医药:把握差异化复苏节奏,优选龙头 02、 社服:平价出海与情绪消费领跑,调改打开超市空间 03、 家电:告别平淡Q3,迎来Q4拐点 04、 煤炭:三季报符合预期,行业ROE触底 【医药 】 把握差异化复苏节奏,优选龙头 把握差异化复苏节奏,优选龙头。 近年医药板块影响因素复杂,不同领域主要矛盾不同,复苏节奏不同,需把握差异化节奏优选龙头。创新政策支持导向明确;院内传统药品业绩稳健叠加创新转型推进;布局2025年医疗设备招标复苏;器械出海景气度趋势向上。 经营环境多变,2024前三季度医药板块业绩继续承压。 医药板块2024年前三季度营业收入小幅下滑-1.0%,行业受多重经营环境影响增长承压。单季度趋势看,2024Q3环比下滑-0.4%,比2024Q2下滑-1.2%略有收窄。预期下修后估值平衡更为合理。由于市场业绩预期不断下移,以及9月底的 ………………………………

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