生产加速扩张，内需仍待改善——4月PMI数据点评

点击蓝字 关注我们核心观点事件：4月制造业PMI为50.4%，环比回落0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.2%，环比下降1.8个百分点；综合PMI产出指数为51.7%，环比下降1.0个百分点。 点评：4月制造业扩张幅度趋缓，外需成为需求的主要支撑，产能相对过剩使得价格难以从上游向下游传导，库存也在持续去化阶段，内需偏弱的局面依然支持债市在中期维度延续牛市。债市在短期情绪修复后将迎来反弹的交易机会，同时政治局会议提及“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”，后续也需要关注政策的出台节奏（尤其是政府债供给）对债市的扰动。 制造业：生产扩张加速，内需仍待改善。1、生产：4月生产指数加速扩张，反季节性走强。4月制造业PMI生产指数环比上升0.7个百分点，为2023年4月份以来最高，表现强于季节性。2、需求：需求端拖累成为PM ………………………………