【东北电子李玖】方正科技（600601）深度报告：PCB行业先行者，重整焕发新生

主要观点总结

文章介绍了方正科技在PCB业务领域的发展，包括其历史背景、主要业务、需求端和供给端的情况，以及对其未来的评级和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司背景及业务介绍

方正科技前身为上海延中实业有限公司，2003年进入PCB领域，聚焦PCB业务，与高校联合建立研究所，是华为等重要客户的供应链中的关键供货商，主要产品包括高密度互联板、多层板等。

关键观点2: 需求端分析

公司与国内手机客户保持长期良好合作关系，受益于华为回归手机市场，HDI板订单量得到强势拉升。在5G+AI浪潮中，手机主板面临更大挑战，HDI板需求量有望提升。

关键观点3: 供给端分析

台资、外资厂商占据先发优势，但近年来日韩厂商逐步退出中低端市场，大陆厂商在国产替代趋势下有望成功抢占HDI板市场。公司现有4家工厂，近年来积极扩产高阶HDI板产能。

关键观点4: 评级与风险提示

文章给予方正科技“买入”评级，并预计其未来几年的归母净利润及对应的PE值。同时，也提示了下游景气度不及预期、市场竞争风险、原材料价格波动等风险。