短期缺乏主线，纠结中消灭估值洼地

主要观点总结

文章主要描述了近期市场的震荡情况，具体分析了中短债、长债、资金状况以及信用债的表现。文章指出，今天中短债收益率下行，信用债表现较好，长债相对震荡。市场资金总体宽松，回购利率处于1.5+水平。短债表现良好，有下行空间，而长债则受到一定担忧。文章还分析了短债的性价比和机会成本，并指出市场正在消灭信用高利差。

关键观点总结

关键观点1: 市场震荡，中短债收益率下行，信用债表现良好。

近期市场总体震荡，没有明确方向。中短债收益率下行，信用债表现相对较好。

关键观点2: 长债相对震荡，回购利率总体宽松。

长债市场相对震荡，而回购利率处于1.5+水平，总体宽松。短债表现好于长债，没有受到相关消息的扰动。

关键观点3: 短债具有性价比和下行空间。

基于资金总体宽裕、大行逐步买短债、券商正套减仓和TS基差机会成本低等因素，短债具有性价比和下行空间。

关键观点4: 市场消灭信用高利差，配置需求仍强。

近期市场信用债表现较好，商业银行金融债、信用买盘依然很强。消灭信用高利差说明市场配置需求仍强，市场整体收益率向下的概率相对较高。

关键观点5: 长债利率空间逐步打开。

随着估值洼地逐步消失和短债收益率的进一步下行，长债利率的空间也逐步打开。

文章预览

最近几天市场总体而言都比较震荡，没有明确的方向。今天中短债收益率下行，信用债表现较好，唯独长债相对震荡。 最为搞笑的是，下午2点TL率先跳水，券商跟着激动，大量卖出现券。而跳水的原因，传言是量化触发交易，随后收益率回落，TL反弹。 如果真是量化触发的交易，那可能说明一个问题，国债期货的市场深度可能相比于股指还是差非常多，因为相同时间点，股指期货是一点反应都没有的。 前两日市场比较担心资金的问题，今天资金总体宽松，回购利率处于1.5+，早盘逆回购的量也比较充足。 如果乐观点，回购利率的区间为1.4-1.5，1.5-1.6也是一个中性水平，并不能代表资金紧张。即使处于1.5-1.6，对于债市来说，基本也就够了。 对于短债来说，1.5左右的回购利率，也基本上可以的了。我们在周报中分析过，如果回购利率在1.5，存单利率1. ………………………………