电池与能源管理｜细分材料开始分化，资本开支持续收紧：2024年三季报总结

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文 ｜ 吴威辰  王喆  尹欣驰  李景涛  李越 　　拜俊飞  汪浩  柯迈  於学鑫 需求端，2024Q3欧洲地区由于补贴退坡，新能源汽车销量显著放缓，但受益于置换补贴和车型迭代，国内新能源汽车销量稳定增长、月度渗透率持续提升，叠加国内外储能装机的高速增长，需求环比持续提升；供给端，2024Q3锂电大多数环节的资本开支增速进一步放缓，固定资产和在建工程合计同比增速甚至低于下游需求增速，在建工程占固定资产比例进一步降低，部分环节如铁锂正极已达到历史较低水平，供需格局持续优化；盈利端，电池、结构件等环节体现出较强的盈利韧性，部分材料环节整体盈利环比承压，但内部有所分化，部分公司通过产品及成本差异化实现业绩环比修复。展望后续，我们认为国内新能源汽车市场仍将保持稳定增长，欧洲市场在碳排放考核趋严、 ………………………………