【医药丨周小刚】鱼跃医疗(002223)：业绩增长平稳，利润增速逐季改善

观点 鱼跃医疗于2018年10月19日公告2018年三季度报告，公司实现收入31.80亿元，同比增长18.12%；实现归母净利润6.28亿元，同比增长19.06%；实现扣非利润5.98亿元，同比增长17.38%，扣非增速若以去年非经常性损益同口径计算，扣非增速为22.50%。整体业绩符合我们的预期。 单季利润增速逐季改善明显，电商增速略受改革影响，各项财务指标平稳。公司2018年Q1-Q3收入增速分别为15.39%、23.15%、15.17%，三季度收入增速主要受到鱼跃天猫官方店收回自营的影响，出现了短暂的增速下滑，我们预计第四季度将恢复正常增速。单季度归母增速分别为15.05%、20.65%和22.19%，利润增速逐季改善明显。公司前三季度毛利率为40.17%，较去年同期下降1.28pct；销售费用率为9.85%，较去年同期上升0.37pct ………………………………