反弹之后，回归实物主线 | 民生策略

主要观点总结

本文是民生策略团队对市场的分析和预测，主要包括市场的反弹、汇率修复、实物资产的顺风等方面。文章指出，当下市场与今年2月存在相似性，但差异更应该关注。在经历“逆风”与“缩圈”之后，国内实物消耗的韧性再度确认，而美联储的降息开启也将进一步推动实物消耗的顺风。推荐投资者关注上游资源类资产、家居用品、家电、中间品和资本品等。最后，报告提出了相关的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 市场反弹如期而至，抓住主线成为第一要务。

本周市场呈现了一定的普涨特征，与预期一致。展望未来，当下市场与今年2月有相似性，但差异需关注。

关键观点2: 汇率修复不可作为普涨的理由，交易因素占据主导，盈利中枢下降仍需要作为投资的考虑。

历史上人民币升值与A股上涨组合往往发生在盈利的持续回升期。当下A股与人民币汇率的背离可能是交易层面的趋势行为驱动的。

关键观点3: 国内实物消耗保持韧性+美国降息组合下，实物资产或将再度迎来顺风。

8月全社会用电量同比明显回升，实物消耗仍保持了韧性。在降息和实物消耗的组合下，红利资产将逐渐收复失地。

关键观点4: 拥抱实物资产主线。

推荐关注上游资源类资产、家居用品、家电、中间品和资本品等。在经历“逆风”与“缩圈”之后，国内实物消耗的韧性再度确认。

关键观点5: 风险提示。

包括国内经济不及预期、房地产政策超预期、海外经济大幅下行和测算误差等风险需要警惕。