【中金科技】大华股份（002236.SZ）：报表质量达到历史较好水平，看好视频物联趋势下的竞争力提升

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2020 业绩符合我们预期 公司公布 2020 年业绩：营收 264.66 亿元，同比增长 1.21 % ；归母净利润 39.03 亿元，同比增长 22.42 % ，同业绩快报基本吻合。全年收入 / 归母净利润分别高于我们预期 1%/2% ，基本符合预期。 发展趋势 如年报所示， 4Q20 公司营收同比增长 6% 创历史新高，归母净利润同比下滑 18% 。结构上， 4Q20 毛利率同比下滑 2.26ppt ，同时费用率同比上涨 2.30ppt 。我们观察到在疫情挑战下，公司加大了人员投入，到年末人员增速达 26% ；认为 4Q20 毛利率的下滑源于产品结构调整和人员增长，研发和销售费用绝对值创历史新高和人员增长有关。另外汇兑损失导致 2H20 财务费用达历史新高。 公司年内在疫情背景下深化“以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务 ………………………………