主要观点总结
本文分析了美国10月CPI数据，指出通胀压力出现曙光。核心商品项和除住房项以外的核心服务项的回落是推动CPI下降的主要原因，但食品和住房项仍然是CPI的粘性部分。展望未来，预计明年上半年食品项通胀将大幅下降，能源项价格存在下行压力，随着超额储蓄对消费的支撑被消耗，明年消费将较快进一步疲软。预计在加息停止时点前夕，美联储对终点利率的预期判断存在过调的风险。整体而言，美国通胀压力在明年上半年有望进一步缓解。
关键观点总结
关键观点1: 美国10月CPI增速超预期下行，主要由核心商品项和除住房项以外的核心服务项推动。
食品和住房项仍是CPI的粘性部分。核心商品和服务的回落是主要原因。
关键观点2: 未来展望
预计明年上半年食品项通胀将出现较大幅下降；能源项价格存在下行压力；随着超额储蓄的消耗，消费将进一步疲软；核心商品和除住房项以外的核心服务项通胀压力将大幅缓解。
关键观点3: 美联储加息和终点利率预期
市场加息预期大幅下调，终点利率水平被下调至约5%；在加息停止前夕，美联储对终点利率的预期判断存在过调风险。
关键观点4: 通胀压力与美元指数
通胀压力的缓解体现在美元指数的走弱和美股的走强；预计美元指数拐点已出现，美债利率短期或震荡偏弱运行。
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