中报点评 | 神州泰岳：产品周期过渡期，新游有望年内推广上线【浙商传媒互联网冯翠婷团队】

主要观点总结

该文章是关于浙商证券传媒互联网研究团队对某公司2025年中期报告的解读。报告详细分析了公司的营收、利润、成本等情况，并展望了未来的产品矩阵和投资建议。文章还包含了一些风险提示和法律声明。

关键观点总结

关键观点1: 公司2025年中报解读

公司实现营收26.85亿元，同比-12.05%；实现归母净利润5.09亿元，同比-19.26%。主要原因是核心游戏进入成熟期，新游戏尚未规模化变现，导致游戏业务营收同比下降。

关键观点2: 成本及费用分析

公司毛利率微降，销售费用降幅明显。营业成本保持稳定，但研发和管理费用有所波动。新游戏的测试调优阶段导致研发支出增加，而管理成本受岗位调整和薪酬调整影响。

关键观点3: 未来产品矩阵展望

公司将构建‘2+2+N’产品矩阵，聚焦SLG品类，并推出两款新游戏《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》。这两款游戏在海外商业化测试中表现良好，并获得了国内版号，预计将在国内上线。

关键观点4: 投资建议与风险提示

研究团队给出了对公司的营收和利润预测，并维持‘买入’评级。同时提醒投资者注意新游上线进度、国际贸易政策变化、测算数据偏差和AI技术发展等风险因素。

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