【开源固收】有效工作日减少导致PMI回落

本文作者：陈曦，开源证券固收首席；联系人：张鑫楠10月，制造业PMI为49.5%（前值50.2%，下同）。非制造业PMI为50.6%（51.7%），建筑业PMI为53.5%（56.2%），服务业PMI为50.1%（50.9%）。工作日减少影响开工制造业PMI在连续4个月回升之后，在10月出现回落。为什么本次PMI的回升趋势出现反复?（1）在短端的企业行为上来看，作为开工的“金九银十”，9月受到天气转凉、极端旱涝天气减少，在多数年份，9月PMI比10月要高。也就是说，10月会出现季节性回落。另外，9月会出现的高基数也是回落的原因之一。2018年以来，10月PMI相对9月季节性回落的幅度是0.53%，本次的回落幅度是0.7%，降幅略超季节性。（2）以统计局对PMI统计的周期来看，企业在每个月25日之前报送PMI调查问卷，那么，统计局实际上统计的是上个月26日到当月25日的企业数据。如果按照这个时间段统 ………………………………