资金和债市，两个市场如何演绎？

主要观点总结

资金紧张与波动加大，税期、MLF到期等因素扰动下，资金价格明显收紧，个别交易日异常走高。机构层面，同业活期存款外流后，大行负债缺口压力或有所放大，货基和理财融出反而较为积极。央行层面，偏紧的资金面或主要指向央行对于当前过快下行债市收益率进行纠偏。市场微观结构并不稳定，仍需关注波动风险。资金价格和债市走势并非完全分离，只是长端表现更好，而短端已经跟随资金价格同步上行，并导致基金赎回压力放大、开始持续抛售债券。近期农商行和理财已出现净卖出，市场微观结构不稳定性在增加，需关注机构赎回可能会放大市场波动。债市策略建议多看少动，等资金更明朗的信号出现。

关键观点总结

关键观点1: 资金紧张与波动加大

税期、MLF到期等因素扰动下，资金价格明显收紧，个别交易日异常走高。

关键观点2: 机构层面变化

同业活期存款外流后，大行负债缺口压力或有所放大，货基和理财融出反而较为积极。

关键观点3: 央行层面反应

偏紧的资金面或主要指向央行对于当前过快下行债市收益率进行纠偏。

关键观点4: 市场微观结构不稳定

市场微观结构并不稳定，仍需关注波动风险。资金价格和债市走势并非完全分离，只是长端表现更好，而短端已经跟随资金价格同步上行，并导致基金赎回压力放大、开始持续抛售债券。

关键观点5: 债市策略建议

多看少动，等资金更明朗的信号出现。