【天风Morning Call】晨会集萃20190425

点击下方”阅读原文“，收听往期录音重点推荐 【轻工】定制家居18年年报深度分析——龙头的优势都体现在何处？交房下滑压力下，定制板块2018年收入增长逐季放缓。行业龙头18年总体收入增长快于行业平均，显示出较强的抵抗行业风险的能力，下半年体现更为明显，行业集中度在缓慢提升。18年定制扣非净利润4季度压力较大，部分企业出现负增长，主要是由于费用端投放较大，收入不及预期导致费用率提升所致，19年各家企业都在精细化费用投入，提升内部运营效率，预计费用端压力会大幅减轻。看好19年交房回暖带来的业绩拐点和下半年估值切换行情。根据基于销售面积的交房模型预测，19/20年交房面积同比增长33%/17%，带来订单恢复，收入=客单价*订单数，18年 ………………………………