老板电器：布局新品，“防守”转“进攻”

安信证券研究中心  家电组  张立聪/李奕臻投资要点■变局之下，应变能力体现竞争力：近年来，国内家电企业的经营环境不断变化。从地产景气波动、渠道变革，到2020年的新冠疫情，诸多变化对企业的经营调整能力提出了考验。我们认为，老板电器过往的经营历史、近年的品类与渠道调整策略，均说明其拥有较强的应变与布局能力，公司在不确定的环境中，有发展稳定性（详见深度报告《变局之年，重新审视老板的“善变”》）。■新品类收入占比提升：在传统烟灶销售增速放缓的情况下，老板重点布局蒸烤一体机、洗碗机。2020年，两类产品合计收入占比总收入7.4%，比重同比+4.0pct。两品类分开来看：1）一体机方面，公司推出了蒸烤炸一体机CQ926（图1），功能更丰 ………………………………