国君2025春季策略｜券商：中长期资金入市和DeepSeek应用是两大变化

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2024年回顾： 市场提振下，行业盈利逐季改善。随着“1+N”政策体系逐步成型，政策取向转向努力提振资本市场；增量举措接续推出，机构与居民权益投资需求逐步回暖，券商机构业务与零售业务充分受益，因此盈利呈现逐季改善趋势，已披露业绩券商2024年合计利润同比+21%。 变化之一： 中长期资金入市政策框架明晰，券商机构业务迎发展机遇。1）行业本质：《实施方案》推出，预计保险资金、社保基金、公募基金等将进一步增配权益资产，带动客户需求提升。2）商业模式：机构客户对综合化服务的需求提升，头部券商通过境内外、部门间、数字化一体化等方式提升机构服务能力，部分券商同步进行组织架构调整。3）竞争优势：我们认为业务牌照、资本实力、以及专业能力更强的头部券商更具竞争优势；期待并购重组的效能释放。 变化之二： ………………………………