地产｜相比2015年，今天的地产政策有何不同

主要观点总结

本文对比分析了2024年和2015年房地产政策的差异，包括目标、手段、对基本面的影响以及去库存方式等方面。文章指出，当前政策以真实的保障性住房需求为根基去库存，更强调因城施策，避免在恢复企业造血功能的同时造成供给激增。预计政策对基本面的影响时间长，核心城市房价上涨可能性低。同时提醒了相关风险因素，并指出看好房地产开发板块的投资机遇。

关键观点总结

关键观点1: 政策目标差异

2024年政策建立在承认房地产供求关系发生重大变化的前提之下，致力于扎实推进保交房，消化存量商品房，避免房地产成为宏观经济的主要风险点。

关键观点2: 去库存方式的差异

2024年的去库存以真实的保障性住房需求为根基，更强调因城施策，避免资金驱动的需求提振政策带来的风险。

关键观点3: 对房地产企业的影响

当前政策旨在帮助房地产企业恢复造血功能，优化资产负债表，并消化不良资产。但政策并不支持企业透过信贷支持机制变现并扩大再生产。

关键观点4: 对基本面的可能影响

由于政策主要不是资金驱动，而是真实的商品房和保障性住房需求驱动，预计房价止跌到投资复苏所需时间较长，核心城市房价全面上涨可能性低。

关键观点5: 风险因素

存在政策支持房地产存量房库存去化规模不及预期的风险、房地产支持性政策效果不及预期的风险、房价持续下行的风险以及房地产企业存量项目收储造成亏损的风险。

文章预览

文 ｜ 陈聪 张全国 刘河维 联系人：王天瑜 相比2015年，我们认为今天的地产政策在目标、手段以及对基本面的影响上都有所不同。2024年的地产政策基于房地产供求关系发生重大变化的背景，以真实的保障性住房需求为根基去库存，更强调因城施策。此外，政策重视避免在恢复企业造血功能的同时造成供给激增。由于本次政策是由真实的商品房和保障性住房需求驱动，且预计主要在需求根基扎实的一二线城市大规模开展，所以我们判断从房价止跌到投资复苏所需要的时间比较长，核心城市房价止跌之后全面上涨的可能性很低。总体来看，我们认为现阶段业务更加聚焦核心城市，融资渠道通畅，产品能力较强，地方深耕互动能力较强，且具备一部分优质资产从而有助于消化去库阶段性亏损的公司更具投资价值。我们看好房地产开发板块的投资机遇 ………………………………