【招商电子】意法半导体25Q2跟踪报告：工业市场处于上行周期，指引汽车终端收入逐季环比提升

主要观点总结

意法半导体（STM）发布2025Q2财报，营收27.7亿美元，同比下滑14.4%，环比增长9.9%，毛利率33.5%，同比-6.6pcts/环比+0.1pct。公司25Q2营收及毛利率超指引中值，净利润同环比下滑。汽车业务BB Ratio环比下滑，工业渠道库存积极改善。分业务部门中，AM部门营收同比-15.2%/环比+5.9%，P部门营收同比-22.2%/环比+12.9%，EMP部门营收同比-6.5%/环比+14.1%，D部门营收同比-17.9%/环比+10.1%。分下游中，个人电子及工业超预期，汽车业务低于预期。指引库存周转天数环比显著改善，汽车收入逐季环比提升。风险提示包括行业竞争加剧的风险、客户需求低于预期风险、宏观经济政策风险。

关键观点总结

关键观点1: 意法半导体2025Q2财报摘要

意法半导体2025Q2财报显示，公司营收27.7亿美元，同比下滑14.4%，环比增长9.9%，毛利率33.5%，同比-6.6pcts/环比+0.1pct。公司25Q2营收及毛利率超指引中值，净利润同环比下滑。

关键观点2: 业务部门及下游市场情况

分业务部门中，AM部门营收同比-15.2%/环比+5.9%，P部门营收同比-22.2%/环比+12.9%，EMP部门营收同比-6.5%/环比+14.1%，D部门营收同比-17.9%/环比+10.1%。分下游中，个人电子及工业超预期，汽车业务低于预期。

关键观点3: 指引库存周转天数及汽车收入情况

指引库存周转天数环比显著改善，汽车收入逐季环比提升。风险提示包括行业竞争加剧的风险、客户需求低于预期风险、宏观经济政策风险。

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